물가연동채 투자 총정리
최근 대규모 양적완화와 장기화된 제로금리로 달러의 약세, 물가상승 우려가 높아지고 있습니다. 그에 따라 미국의 물가연동채에 관심이 쏠리고 있는데요.
미국의 물가연동채 TIPS에 대한 설명, 수익구조, 투자리스크 등에 대해 알아보겠습니다.
미국 물가연동채 TIPS 란?
TIPS는 Treasury Inflation Protected Securities의 약자입니다. 해석해보면 재무 인플레이션 보호 채권 이라고 할 수 있습니다. 물가상승률만큼 채권발행액면을 증가시키고 거기에 표면이자율을 곱하여 6개월마다 지급할 이자를 지급합니다. 또한 만기 상환 시에는 발행시점보다 물가가 감소했더라도 최초 발행액면은 보존해 주기때문에 무손실 상품으로 볼 수 있어요. 즉, 디플레이션에 따른 원금 손실 위험이 없다는 의미입니다.
물가연동채 단점 및 주의사항
국채라는건 정부가 자금 확보하기 위해 발행하는 채권인데요. 정부 입장에서는 발행 채권의 이자율이 올라가면 이자 부담이 커지게 됩니다.
그래서 YCC와 같은 정책을 통해 신규 발행 채권 수익률이 낮게 유지되도록 개입을 하기도 합니다.
(참고: 채권 일드커브컨트롤(YCC – Yield Curve Control) 이란?)
특히나 TIPS의 경우는 이미 발행 채권의 원금과 이자가 물가를 따라 움직이는 상품이죠. 정부는 당연히 물가를 낮추려고 노력을 할 겁니다. TIPS에 적용되는 물가지수는 소비자 물가지수(CPI)를 따르게 되는데요. 이 CPI가 낮게 유지되는 방향이 채무자인 정부입장에서는 이득이 됩니다. 그래서 통상 각 국 정부는 물가 상승률 집계를 보수적으로 합니다.
우리나라의 경우에도 소비자 물가지수가 실제 체감하는 물가와 차이가 크다는 생각을 가지실 거에요. 심지어 우리나라의 작년 물가 상승률이 0.4%라고 합니다.
제가 구매하는 물건들은 다 오른 느낌인데도 말이죠.
이유는 물가계산에 포함되는 상품중에는 가격이 상승하는 상품도 있겠지만 하락하는 소비재들도 있습니다.
또, 새로운 제품은 이전 가격이 없기때문에 물가등락에 영향을 주지 않는 경우도 있어요.
라면의 가격은 과거에 비해 많이 올랐지만 농심에서는 새로운 브랜드의 라면을 계속 출시하므로 통계적인 관점에서는 그다지 비싸지지 않은 것입니다.
어째되었든 우리는 미국 물가에 투자하니 미국물가가 중요하겠죠.
미국의 최근 5년 물가상승률은 대략 0% ~ 2.8% 사이에서 움직이고 있습니다.
이런 이유로 소비자 물가지수(CPI)가 실제 물가를 제대로 반영하지 못하기 때문에, TIPS 의 가격 변동성이 실질 물가보다 보통은 작습니다.
TIPS에 투자하는 이유는 인플레이션을 헷지하기 위함이 큰 부분인데, 헷지의 효과가 크지않다는 점은 단점이 될 수 있습니다.
물가연동채의 수익 구조
다음으로 물가연동채의 수익구조에 대해서 생각해 봅시다.
예를 들어 10년물 원금$100와 이자율 2% 국채가 TIPS로 발행되었다고 가정합시다. 연말에 물가가 약 3% 올랐다고 하면, 채권의 원금을 $103로 올려서 계산해서 이자를 지급하는 방식입니다.
여기서, 물가연동채의 수익률을 계산할 때는 명목금리와 실질금리를 따져보아야 합니다.
일반 고정금리 채권의 시장금리는 명목금리인 반면 물가연동채권의 시장금리는 실질금리이다. 명목금리는 시장참가자들이 예상하는 미래의 기대 인플레이션이라고 볼 수 있습니다. 즉 오늘 현재 10년 만기 국채 시장금리에서 10년 만기 물가연동국채의 금리를 차감한 금리차가 2%라면, 그 의미는 향후 10년 동안 평균적으로 2%씩 물가가 상승한다고 시장참가자들이 기대하고 있다는 것입니다. 만약 그렇지 않다면 TIPS를 살 이유가 없죠. 그냥 일반 국채를 사면 됩니다.
그러므로 실제 물가연동채의 가격은 일반적으로 아는 소비자 물가 지수 (CPI) 에 연동된다고 보기는 어렵습니다. 채권 매매시에는 기대치가 반영되기 때문이다.
결론적으로 채권시장에서 TIPS를 사는 경우, 국고채 금리(수익률)보다 인플레이션 지수가 높아져야 물가연동채에 수익이 발생합니다. 달리말해, 금리가 낮아지면 일반 국채 수익률이 낮아지므로 물가연동채 가격이 올라가는 구조입니다.
물가연동채의 장점
원금과 이자가 모두 물가가 연동되어 수익이 발생합니다. 하지만 물가상승에 따른 원금 상승분에는 과세가 되지 않습니다. 물가연동체의 표면 금리는 상당히 낮은데요. 상대적으로 낮은 이자에 대해서만 세금이 붙기 때문에 일반 채권에 비해 절세효과가 큽니다.
어떻게 투자할 수 있는가?
대표적인 물가연동채 투자 상품은 ETF이며, TIP, SCHP, VTIP, STIP, SPIP, LTPZ 등등 다양한 ETF들이 있습니다.
미국 물가연동채의 수익률
위는 대표적인 물가연동채 ETF인 TIP의 수익률 그래프입니다. 직전 10년간 연평균 수익률이 3.64% 이며, 최근 물가상승 우려로 수익률이 높아졌습니다.
마치며,
미국의 물가연동채 TIPS에 대한 설명, 수익구조, 투자리스크 등에 대해 알아보았는데요. 미국 인플레이션에 배팅을 하신다면 TIPS 투자를 고려해 보시면 좋겠습니다.
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